文：冯晓亭

起源：融中财经（ID：thecapital）

11 月 2 日，锅圈（02517.HK）顺遂登岸港股，刊行价为 5.98 港元/股。截止发稿，股价涨 1.84%，报 6.09 港元，总市值 166.79 亿港元。

没有惑创投、IDG 资源、招银国内、物美投资、天图投资、茅台基金……一批头部的投资机构年度问题单上又添了一笔IPO。

值患上留意的是，锅圈本次 IPO 并未设定刊行价区间，而是间接确定出售价为 5.98 港元，拟寰球出售 6880.28 万股股分。

时期，锅圈还引进了恒顺团体、锦鼎资源、COFCO Captial Fund 这三位基石投资人，认购额度占总刊行额的 53.8%。此中，恒顺团体为恒顺醋业母公司，主营为调味品；锦鼎资源母公司为牧原团体，主营为生猪养殖；COFCO Capital 则由中粮资源治理投资。没有难发现，锅圈的基石投资人声望以工业资源为主。

从 2017 年正在郑州开出第一家门店算起，用 7 年工夫做到万家门店、开拓出一条“暖锅烧烤食材连锁”新赛道并做到业内第一。无论从何种角度看，锅圈的胜利都难以被复制，特地是正在生产投资零碎性遇冷确当下。

家喻户晓，生产投资自 2022 年以来进入“去泡沫”期间，投资热度降落，二级市场的困难水平也没有遑多让。

2023 年终，跟着“红黄灯”（此中“红灯行业”包罗食物、防疫、白酒等）行业限度政策的传播，生产型企业 IPO 闯关的难度愈来愈年夜。近期，年夜洋世家、紫林醋业、老乡鸡、德州扒鸡、沃隆食物等多家生产企业纷繁自动撤单、终止 IPO。

锅圈的胜利上市，有形中也为生产工业注入了一剂“强心针”。

01

从“粮仓”跑进去的独角兽

即使锅圈总部位于上海，公司名叫“锅圈食物（上海）股分无限公司”，但锅圈的故事，却要从“粮仓”河南提及。

锅圈的开创人杨明超，来自河南鹿邑，上世纪 90 年月结业于郑州年夜学中文系，结业后的杨明超端了几年“铁饭碗”，便决然决议“下海从商”。

或是基于晚期正在青岛啤酒做发卖的经验，正在贸易摸爬滚打几年的杨明超，开端对准餐饮行业，他卖过烤鱼做过烧烤，多年上去，正在郑州外地也算小着名气，但前景一片年夜好的露天烧烤，却因环境净化成绩而折戟。

杨明超其实不泄气，凭仗“小板凳暖锅”正在餐饮界东山再起。正在运营暖锅店时期，迅速的杨明超又发现暖锅行业存正在诸多痛点亟待欠缺，也是那时，杨明超萌生了做下游供给链的设法主意。

2015 年，杨明超级人创建河南锅圈供给链治理无限公司，专门处置暖锅食材配送。2017 年，杨明超将面向 B 真个供给链企业革新为了一家面向 C 真个“食材超市”，为生产者提供从食材到器具的一站式暖锅超市。也是这时候，第一家锅圈批发店开正在了郑州。

今朝，锅圈的产物组合包罗八年夜种别，涵盖暖锅产物、烧烤产物、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、中餐及零食，合共 710 个 SKU，此中超越 95%为锅圈自有品牌产物。加盟门店过万家，笼罩了天下 29 个省级行政区、200 多个地级市、1000 多个县城。

有“粮仓”之称的河南，不只是天下首要的农业年夜省、食粮主产区，同时也是食物产业年夜省。这片肥美泥土上，消费了天下市场上二分之一的火腿肠、三分之一的不便面、四分之一的馒头、五分之三的汤圆、非常之七的水饺。

工业倒退的面前少没有了政策的撑持引领作用。早正在 2021 年，《河南省进步前辈制作业集群培育举动计划（2021—2025年）的告诉》提出，到2025年，建成具备世界影响力的万亿级古代食物集群。2023年，河南省当局工作陈诉进一步明白，“建立万亿级古代食物工业”。

发家于河南的锅圈，也正在尽力冲刺着这个万亿级“考验”。

值患上留意的，从锅圈门店的区域散布状况来看，河南是锅圈真正意思上的“年夜本营”。红餐年夜数据截止 2023 年 8 月数据显示，锅圈门店正在河南地域的数目遥遥抢先于其余省市。

起源/红餐年夜数据 融中财经截图

别的，即使锅圈正在 2019 年为了寻求更年夜的倒退空间，锅圈将总部迁于上海，但锅圈仍坚持“郑州+上海”双中心倒退模式。其外围的研发中心、产物中心、品控总部、云信息中心等部门，也还不断保存正在河南。

02

河南没有止孵化了锅圈

公众关于锅圈最深的印象，离没有开代言人岳云鹏那句“正在家吃暖锅，就找锅圈”告白语。

而锅圈患上以进一步被宽广生产者所承受，则离没有开其本身极致的性价比。由于“廉价”，锅圈被称为暖锅届的“蜜雪冰城”，正在批发界以黑马之姿锋芒毕露。

无意思的是，锅圈以及蜜雪冰城同样，生长正在河南这片土地上。材料显示，2003 年，杨明超租了郑州市金水区当局西边的一个工场车间的东头，巧的是，西头也有一家守业企业，名为“蜜雪冰城”。

锅圈以及蜜雪冰城有不少共通点，除了了都源自河南、都做着“加盟生意”、都有万店规模外，锅圈以及蜜雪冰城最年夜的独特点，正在于两者面前都有专门的质料供给链公司充任“弹药库”。

作为一家“奶茶品牌”，蜜雪冰城营收的年夜头却由卖给加盟商的食材以及包材所奉献。为了明星产物柠檬水的稳固供给，蜜雪冰城自行建造了柠檬莳植基地，以升高柠檬的收买价钱。

锅圈也一模一样。如锅圈所言，“跟着咱们的品牌无名度进步及一直扩展的门店网络带来的洽购量添加，咱们与供给商的议价才能有所加强，并取得更优惠的条目。为进一步强固咱们对供给链的管制及治理存货发卖老本，咱们收买三家消费工场，即以及一工场、丸来丸去工场及澄明工场，用于加工牛肉、消费肉丸及暖锅汤底。”

值患上留意的是，位于下游的消费工场是锅圈工业生态链中的首要组成局部，而这些工场年夜局部都建于河南。

除了了锅圈以及蜜雪冰城外，河南这块这片土地还孵化出泛滥食物加工年夜厂。

以双汇等为代表的肉制品工业、以白象等为代表的面及面制品工业、以三全等为代表的速冻食物工业、以卫龙等为代表的休闲食物工业、以中沃等为代表的饮料工业、以十三香等为代表的调味品工业，均已构成规模倒退态势。

别的，另有诸如锅圈以及蜜雪冰城之类的生产行业新星，正在河南的培育下茁壮生长。像巴奴毛肚暖锅、食族人酸辣粉、姐弟俩马铃薯粉、炉小哥烤肉等业内新秀，也垂垂从河南冒头。

面向将来，河南无意孵化出更多生产独角兽。

往年 2 月，河南整合世界银行河南高品质绿色农业倒退基金、古代农业基金等，经过母基金直投或与相干中央协作设立子基金形式，设立总规模 30 亿元的省食物工业集群培育基金，首期规模 10 亿元，依据工业倒退等状况再逐年扩展规模。支持省农投团体经过参股、控股、间接投资等形式，倒退一批农产物加工龙头企业，培育一批农产物加工上市企业。

换言之，将来，河南这片土地，将走出更多生产独角兽以及 IPO。

03

正在上海完成 3 年 5 轮融资

狂飙上市

假如说，“粮仓”河南奠基了锅圈的食物基因，并对锅圈进行了培育，那末“资源骄子”这层身份，则很年夜水平上由“魔都”上海付与。

正如锅圈正在招股书中所言，“于 2019 年至 2022 年，咱们从初次地下出售前投资者取得多轮股权融资，以支持咱们一直扩展的营业经营。咱们的初次地下出售前投资者包罗经历丰厚的投资者，彼等可分享正在品牌建设及市场拓展方面的经历，和正在贸易策略及运作方面的见地及对于本团体企业管理及外部管制的业余定见。”

2019 年，是锅圈从走出河南落地上海的工夫，一样也是锅圈开启 3 年斩获 5 轮融资的肇始年份。

锅圈招股书数据显示，2019 年 10 月，锅圈开端进行股权让渡以及 Pre-A 轮融资，2020 年 4 月，锅圈实现了这笔 7000 万元的 A 轮前融资，并正在同年的 8 月以及 12 月，辨别实现了 2.53 亿元的 A 轮融资以及 3.88 亿元的 B 轮融资。

此中，正在 A 轮融资与 B 轮融资中，IDG 旗下的 Famous Wealthy Limited 成为最年夜的认购方，其认购总额达到约 2.06 亿元；御基金开创合股人兼董事长、前阿里巴巴总裁卫哲旗下的 Generation One 则成为第二年夜认购方，两轮融资总认购金额约为 1.4 亿元。

随后的 2021 年与 2022 年，锅圈又接踵实现 18.57 亿 C-1 轮融资和 2.62 亿元 C-2 轮融资。

3 年累计募资金额靠近 30 亿元的锅圈，面前林立着一众头部机构。除了了没有惑创投、IDG 资源、嘉御资源、启承资源、天图投资、光源资源、瑞橡资源等市场化投资机构外，锅圈的面前还呈现了分众传媒、三全食物旗下成都全益和茅台基金这种工业 CVC。

正在资源力气助推下，锅圈生长速率之快，也让世人始料未及。据弗若斯特沙利文陈诉，按正在家用饭餐食处理计划的批发额计，锅圈是今朝国际最年夜的正在家暖锅以及烧烤食物提供商。

锅圈地下数据显示，锅圈今朝运营有 6 家直营店，其他全副为加盟店。加盟店总数从 2020 年年终的 1441 家增至 2022 年年末的 9216 家，而截至 2023 年 9 月 26 日，锅圈的门店数进一步增至 9978 家，最新数据是门店数目已过万家。

从业绩上看，锅圈正在过来三年，放弃全体营收延续增进。招股书显示，2020-2022 年，公司业务支出辨别为 29.18 亿元、38.8 亿元、70.59 亿元；2020 年以及 2021 年辨别为盈余 4329.2 万元、4.61 亿元，2022 年完成扭亏为盈，录患上净利润 2.41 亿元。

资源骄子、万店规模、扭亏为盈……锅圈身上的这些标签，让其正在生产穷冬布景下也能走出一条属于本人的倒退之路。正在资源市场，也有不少生产企业想“成为”锅圈。

04

锅圈打样，下一个赴港上市会是谁？

回顾 2022 年的生产投资市场，能够说是“暗澹”“凛冬”。

烯牛数据对 2022 年生产投融资事情进行的剖析后果显示，2022 年的生产行业投融资数目年夜幅降落，整年只有 982 起，同比下滑 43%。简直一切赛道的融资件数都没有同水平下滑，此中食物畛域缩小 240 笔，餐饮畛域缩小 102 笔；连去年年夜火的美妆个护也未能持续取得青眼，同比下滑 58.82%。

进入到 2023 年，跟着经济运转出现上升向好态势，批发市场也垂垂走出上扬曲线，生产复苏推进品牌开释被克制需要，资源的眼光也正在亲密凝视着批发市场的体现，但生产投资的热度规复照旧处正在爬坡期。

换言之，生产投资还处于过冬期间。仲量联行数据显示，2023 年上半年，新生产畛域共发作 218 起投融资事情，同比缩小 32.1%。融资总额较去年同期仍有差距，市场张望情绪浓烈。

据仲量联行统计，2023 年上半年发作正在天使轮以及 A 轮的融资买卖占比达 77%，且过对折买卖的投资金额正在 3000 万元之内，显示出新生产品牌融资轮次与金额散布的高集中度。仲量联行以为，投资金额愈来愈小，反映了资源关于新生产投资愈加感性。不外，新生产畛域仍有 35 笔过亿元的融资买卖，次要集中正在食物、美妆个护、餐饮赛道的头部名目中。

正在投资热度偏向投早投小的同时，跟着线上获客老本的进步和线下生产的回归，生产品牌减速向线下浸透。从上半年获投品牌的渠道散布数据来看，70 余家品牌已开设线下门店，占总获投品牌数目的 33%，融资金额达 69.5 亿。估计还有 11%的获投品牌将来亦将规划线下门店，触及融资金额 22.3 亿元，象征着批发市场将迎来这些品牌的选址拓店需要。

仲量联行以为，当下畛域融资金额以及数目的缩小并不是行业的寒潮，更多的是感性的回归。

长时间来看，生产市场的后劲照旧微小，正在资源加持下，还将有更多生产品牌如锅圈同样胜利“出圈”。但短时间来看，生产企业仍处于苦融资久矣的困局中。

一级市场投资遇冷，二级市场则受“证监会对批准制下的主板申报进行行业限度，明白‘红灯行业’不克不及申报、‘黄灯行业’头部企业才可申报”的风闻影响，生产企业上市变患上难上加难。

近日，年夜洋世家、紫林醋业、老乡鸡、德州扒鸡、沃隆食物、八马茶业等多家“吃穿住”企业 IPO 终止，今朝主板 IPO 列队企业中，尚有 20 多家“衣食住”企业，此中包罗惦记食物、阿宽食物、中乔体育等无名企业。但从进度来看，相称迟缓。

正在生产投资一片沉寂之时，锅圈赴港上市，也为生产企业的资源化之路的探究多了个参照。近期市道市情上，便频频传来老乡鸡、农村基、杨国福、捞王、七欣天等餐饮企业，赴港寻求上市的音讯，但到今朝为止，均不发布后续过程，乃至老乡鸡还露面“造谣”。

但还没有盖棺定论以前，所有尚有发作的可能。审核周期较短、上市规范明白且门坎较低、顺序绝对简略、且更趋于国内化的香港资源市场，正在将来，或者能成了少数生产企业的抉择。